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华泰证券经济数据仍低迷经济政策配套改革力度加大

发布时间:2019-08-14 17:57:58

华泰证券:经济数据仍低迷 经济政策配套改革力度加大 2015-09-05 类别: 机构: 研究员:

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中国去杠杆的道路尚远:中国的经济结构转型的速度缓慢,堆积在重工业和投资品制造业的问题更为严重,产能过剩状况难以有效改善。国经济仍然疲弱,总需求的内生性动力乏力,外围经济对国内的威胁也在加大——美国即将步入加息周期,新兴市场动荡不安,金砖四国这一次处于风暴眼,这是与1997年亚洲金融危机最大的不同之处,这意味着这一次新兴市场面临冲击的经济体量巨大,经济相互捆绑程度更深,所以“以时间换空间”的难度也更大。

不过我们还是不应对中国经济的前景过度悲观:中国经济在主动性调整的道路上已行进3年多,金融层面的改革成效初显,市场利率全面下行,部分传统周期性产业也已逐渐触底,未来政策性金融的力量还将继续发挥作用。同时,人口结构的转变、消费升级的粘性、人才红利的开启,都将为中国经济带来新的增长点。

我们比较了均衡汇率水平的历史情况,并将目前与2012-2013年时进行了对比,我们认为短期还是情绪面的因素在主导汇率市场。对于人民币汇率而言,单向升值与贬值都非央行所愿,未来1-2个季度,我们将见到人民币兑美元汇率首先在6.4附近基本稳定,然后将在一个较宽的区间内反复双向波动,只有如此才能让跨境贸易商与套利交易者的操作成本上升,人民币贬值的预期才有望得以控制或扭转。

在数据预测方面,经济数据继续差:3季度中国GDP增速或降至6.6%附近,全年亦可能下探到6.7%。具体来看,预计2015年全年,工业增加值同比增速6.2%,固定资产投资同比增速11.3%,社会消费品零售总额同比增速10.6%,贸易顺差5480亿美元,CPI同比增速1.7%,PPI同比增速-4.8%,M2同比增速12.3%。

货币政策适度宽松:通过“降准+逆回购+SLO”来补充流动性缺口,后续降准(定向或非定向)主要将取决于政府债务增加的幅度和持续性,幅度越大持续时间越长,降准的必要性和空间就越大;其他“创新型”货币工具仍会不断续作。

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