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金融:紧缩政策难以放松

发布时间:2019-10-09 17:47:16

金融:紧缩政策难以放松 2011-04-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

中国人民银行4月17日宣布,从2011年4月21日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行2011年以来第四次上调存款准备金率。上调后,大型金融机构存款准备金率将达到20.5%,中小型银行达到18.5%。

主要观点:

1、调准符合市场预期2011年以来,央行维持每个月上调一次存准的节奏,每次上调0.5个百分点。此次上调主要是针对通胀及对冲到期央票。本次上调约冻结资金约 600亿元。

2、通胀仍将高位运行通胀将是二季度的主题词。 月份CPI同比涨幅是5. 8 %,生产者购进价格同比增长10.5%,居民消费和制造领域的高通胀,使得货币政策紧缩力度短期难改,股指上行的脚步难以轻松。虽然夏粮的上市使食品价格有望走低,但水利建设、保障房及产业结构调整与升级所带来的投资需求,将使得制造领域的通胀有增无减。

、紧缩政策难以放松高通胀的压力,使得二季度的紧缩政策难以放松。通胀已蔓延至发达经济体,增强了世界范围内的紧缩预期。美国经济正处于缓慢复苏中,加强其量化宽松政策力度的可能性不大;欧盟因对担忧通胀已经加息,实施了货币紧缩;日本因地震、海啸、核泄露延缓其经济复苏的进程,在二季度成为印钞机是大概率事件。

投资策略:

在通胀上行和流动性仍偏紧的大背景下,股指上行将面临“天花板”,市场的整体估值水平难以发生明显提升。市场的波动特征将主要由资金在不同板块间的流动决定。通胀将使得市场避险情绪增加,蓝筹能在更大程度上体现其“保值增值”的特点。

二季度,资金将继续从高风险板块流向低估值板块、从业绩低于预期的板块流向业绩稳步增长的板块,体现市场的理性回归。银行板块作为低估值且业绩增长稳定的板块,同时目前的紧缩局面有利于提升银行的议价能力,提高其息差水平,给予其增持评级。

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